近日，組件龍頭天合光能（688599.SH）披露了2022年度業(yè)績快報。

該公司2月23日晚間發(fā)布的財務數據顯示，報告期內，天合光能實現營業(yè)總收入852.48億元，較上年增長91.65%；歸屬于母公司的凈利潤 37.11億元，較上年增長105.68%。

得益于營收規(guī)模的提升，截至2022年末，天合光能資產總規(guī)模突破900億元，較年初增長41.77%。該公司在公告中表示，業(yè)績增長的原因主要系公司光伏組件業(yè)務及分布式業(yè)務增長顯著。總資產增長?主要系公司經營活動現金流入增加對應貨幣資金增加，公司光伏組件銷量增加對應應收賬款增加，公司經營規(guī)模擴大，期末存貨增加。與此同時，該公司產能仍在擴張，在建工程增加。

盡管天合光能交出了一份創(chuàng)下歷史新高的業(yè)績成績單，但852億元的營收僅斬獲37億元左右的凈利潤。這在一定程度上反映出，過去一年，下游企業(yè)雖然“扛住”了產業(yè)鏈上游價格上漲帶來的成本壓力，但光伏產業(yè)鏈的利潤仍主要集中在中上游。

營收、凈利潤均創(chuàng)造歷史

2022年全年，中國光伏產業(yè)繼續(xù)呈現“井噴式”增長。這其中，組件市場出貨量呈現高峰態(tài)勢。據行業(yè)數據統計，全年光伏組件排名前十企業(yè)總出貨量超過240GW，相比2021年160GW出貨規(guī)模，同比增長50%。

最新發(fā)布的頭部企業(yè)組件出貨預測信息顯示，隆基綠能（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、天合光能2022年度組件出貨量位居前三甲——隆基綠能、晶科能源組件出貨量分別超過45GW、44GW，天合光能的組件出貨預測約43GW，三家龍頭企業(yè)相互之間的差距并不大。

但縱向對比來看，天合光能過去一年的組件出貨量的確較2021年實現大幅增長。這一年，該公司出貨量為24.8GW。并且，在210尺寸組件出貨規(guī)模方面，天合光能牢牢占據著最大的市場份額。

與此同時，天合光能在N型組件規(guī)模化推廣和訂單量方面表現足夠亮眼。與前一年相比，天合光能與排名第一的隆基綠能出貨量差距從14GW縮減至2GW。

此外，對于頭部組件廠商而言，垂直一體化模式的打造已經成為不可避免的趨勢。目前，天合光能在西寧經濟技術開發(fā)局投資建設了年產30萬噸工業(yè)硅、15萬噸高純多晶硅、35GW單晶硅、10GW切片、10GW電池、10GW組件以及15GW組件輔材生產線。同時，該公司在2022年7月1日開工建設的青海基地，于今年2月17日晚成功下線首根210+N單晶硅棒，這標志著該基地20GW單晶硅項目取得了進展。公開信息顯示，此次下線的N型210R單晶硅棒產品，長3800mm，重542kg。

在光伏組件領域，隨著N型電池技術迎來產業(yè)化發(fā)展，N型組件產品占比逐步提升。對于天合光能而言，該公司稱目前新一代至尊N型組件已經實現量產，到今年第一季度，將釋放超10GW N型組件產能，預計到年底將達到20GW至30GW。

整體而言，得益于組件出貨規(guī)模的快速增長，天合光能實現了2022年度營收和凈利潤的雙豐收。在目前已經公開的業(yè)績預告的組件頭部企業(yè)中，該公司的凈利潤數據高于晶科能源，低于隆基綠能和晶澳科技。

而在去年光伏產業(yè)鏈價格整體處于高位水平的背景下，頭部組件廠商的盈利的多少則是其成本把控能力強弱的體現。

上下游利潤差距仍巨大

事實上，雖然下游組件廠商紛紛發(fā)布了凈利潤大幅增長的業(yè)績預告，但其這一業(yè)績成績的取得亦被業(yè)內戲稱為“辛苦錢”。

在龍頭企業(yè)同步實現打造垂直一體化模式，以應對上游原材料價格飆升，竭力把控成本的背景下，上游企業(yè)與下游企業(yè)之間凈利潤之間的差距之大已經成為近兩年來國內光伏產業(yè)鏈如鯁在喉的現象。

21世紀經濟報道記者注意到，2022年前三季度，天合光能同樣實現營收和凈利潤的快速增長，但該公司的毛利率為13.45%，同比2021年微降，且環(huán)比也呈現一定程度的下滑。

實際上，不僅僅是天合光能，對于另一家組件頭部企業(yè)晶科能源而言，其面臨著同樣的問題。日前，該公司宣布其2022年度組件出貨規(guī)模超過44GW，N型組件出貨超過10GW。但其去年預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤26.60億元至29.60億元，比天合光能還低。

導致盈利差距出現的原因，一方面是過去一年上游硅料、硅片價格持續(xù)上漲從而向下傳導成本壓力，另一方面亦是頭部組件企業(yè)自身供應鏈成本的降本比拼。

2022年，受供需關系影響，硅料價格一路攀升，最高成交均價漲至33萬元/噸。根據PV InfoLink數據，去年國內硅料平均現貨價為27.1萬元/噸，同比上漲46%，為近五年新高。

在2022年度國內光伏新增裝機規(guī)模創(chuàng)下歷史新高的背景之下，光伏組件龍頭企業(yè)業(yè)績飄紅也是意料之中。但不得不承認的是，過去兩年，硅料價格的上漲使得光伏產業(yè)鏈的利潤“向上游”，留給中游組件廠商的利潤空間勢必受到擠壓。

21世紀經濟報道記者統計發(fā)現，通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）、協鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）等四家硅料巨頭企業(yè)去年合計至少盈利727億元。這其中，通威股份硅料凈利潤或超200億元，居首位。大全能源預盈至少190億元，緊隨其后。協鑫科技、新特能源的凈利潤則分別不低于155億元、130億元，位居三、四位。

上游盈利的可觀直接改變了光伏行業(yè)利潤分配的競爭格局，硅料企業(yè)通威股份已經取代隆基綠能成為了最賺錢的光伏公司。

值得一提的是，隨著2023年硅料新增產能陸續(xù)釋放，硅料價格有望回落。目前業(yè)內也普遍認為，產能不斷釋放之下，硅料價格將會回歸合理區(qū)間。因此，進入新的一年，下游組件環(huán)節(jié)盈利情況仍值得期待。