虛擬電廠業務交流時，經常有朋友問：

虛擬電廠的投資回報率是多少？

這個問題的背后，其實隱含著能源行業底層價值觀的差異，而正是這種沖突，導致了能源互聯網和虛擬電廠業務的困境。

我認為能源行業的人，一般有三種底層價值觀。

（來源：“魚眼看電改” 作者：俞慶）

資產型思維

這是能源行業長期以來形成的，最為習慣性的思維方式，在計劃經濟階段，供需由計劃決定，所以更強調最優規劃，只要規劃好了，資產投資下去，必然會產生合理的回報率。

到了市場化的初期階段，這種思維在居民房地產行業得到了淋漓盡致的體現，住宅房地產的核心是“地段、地段、地段”，只要在最優質的地段建房子，不怕賣不掉。

對電網、油氣管網這些自然壟斷的“能源網絡運營商”來說，占據最優質的管廊資源是最重要的目的；對于電源項目來說，在需求最旺盛的地段建設，就不愁消納。

而資產的這種地段稀缺性，就會影響資產的利用率，最終體現在資產的回報率和風險上。

于是就有了本文一開始的那個問題：虛擬電廠建在哪里，資產回報率是多少？

但是虛擬電廠不是實物資產，更不是可進入財務報表的固定資產，

所以這個問題用資產思維去理解，天生就是錯誤的。

簡單資源型思維

住宅房地產和商業房地產不一樣，商業房地產是一種資源型模式，比如很多市中心最優質地段的商業綜合體，由于運營問題，叫好不叫座。

因為商業地產是在市場競爭環境下，長期持有資產的資源變現問題。

首先是市場競爭條件，管網類的資產項目是自然壟斷的，而計劃經濟時期的火電廠，完全自發自用的光伏項目，也幾乎不用考慮供給側競爭，約等于自然壟斷項目。

但是對大多數需要進入市場的光伏、儲能項目來說，資產需要產生資源（發電量），這些資源需要在市場里競價才能出清，所以是一種資源變現，而不是資產直接收益的模式。

更典型的是售電，中長期售電業務本質就是資源交易，甚至在市場化初期交易成功的關鍵并不是電量本身的價格，而是人脈資源——你有關系拉到客戶就能成交。

在這個過程中，看重的要素是資源的稀缺性，對商業地產來說，除了地段的稀缺性，優質運營方也是稀缺的——好的項目往往需要優質的商業地產管理方，才能招到好的品牌、做出好的引流方案。

優質運營方所具備的資源變現能力，互聯網公司叫做“轉化率”，這需要一整套的資源運營能力。

比如當下的虛擬電廠，其實就困在這個變現能力。

一方面市場化交易不夠活躍，無法高頻交易；而計劃性的補貼（需求響應事件）額度也很小，不足以刺激市場發育。

另一方面是資源供給方（比如可調節負荷的使用方）參與度和轉換率也不高，不高到什么程度呢？

某電力公司建設的虛擬電廠管理平臺，以結果考核的實際可調的容量，大概只占建設的資源池容量10%都不到，原因是——客戶不響應。

資源池類似網絡瀏覽量，實際可調度容量類似成交量，所以本質上就是互聯網公司的轉化率。

轉化率低的本質，就是產品和服務的粘性不足，沒有深度滿足客戶的需求導致。

這是因為電力公司用“資產性思維”的模式，去做了需要"資源型思維"的事情。

綜合能源的困惑，也是在這里。

簡單資源型業務，本質就是鏈條清晰，資源可量化，稀缺資源如何“勾兌”（暫且把這個詞定義為中性而非貶義）成可交易的產品。

比如白酒，除了窖藏歷史（微生物菌群），還有就是品牌、地段（水源）、團隊（比如調酒師）、營銷渠道等，最后能賣上高價。

電力公司其實是不善于和客戶“勾兌資源”的，因為壟斷行業不需要這套，所以一旦遇到“資源型業務”就很難推進。

最關鍵的一點，資源本身也不是固定資產，不能變成折舊成本，所以無法計算投資回報率。

資源更強調的是變現能力，需要通過資源運營去變現。

復雜資源型思維

資本市場上有個經典問題：茅臺怎么估值？

如果按照資產邏輯去估值，茅臺集團廠房、生產設備這些固定資產并不值錢，茅臺酒本身也不是固定資產，而是產品庫存。

但是茅臺又是極其稀缺的，稀缺到國家動用全國之力，想在茅臺鎮核心區域之外，復制茅臺的生產工藝都沒用成功（從氣候、水質、高粱，到人員、生產工藝，乃至菌種都Copy過去，最后也無法100%復制）。

因為茅臺的那個生產環境、水質的細微差異、溫濕度的變化、微生物群的復雜生化關系，

呈現出一種復雜系統的“涌現”狀態。

這就是茅臺的稀缺性所在——它的不可復制，是在茅臺鎮核心區的一個復雜網絡中醞釀出來的，任何微小參數的變化都導致結果非線性的偏差（蝴蝶效應）。

比如虛擬電廠，未來需要面對的問題是：

如何在一個高度市場環境中，去面對幾百萬的可調節資源，幾萬家的業主，幾千家運營商，可交易資源的顆粒度是瓦，而不是千瓦或者兆瓦？

他們之間彼此形成一個復雜的，類似微生物種群（或者神經元網絡）的協作模式，這個模式不可被計劃，不可被預測，甚至不可被徹底理解（AI目前的百億級別參數網絡，人類已經無法徹底理解，只能去梯度逼近和調整而已）。

對于售電公司來說，到了現貨的高級階段，就需要復雜資源的協調能力，比如負荷預測（需要數據、算法、經驗），交易管理（多級市場，多品種、多頭空頭對沖）、金融、保險、風險控制（比如儲能、負荷側管理）、投資（儲能投資作為交易籌碼）。

任何一家售電公司都不可能全部做到，需要一個市場化的生態網絡為售電公司提供上述復雜的服務。

有另一個朋友問我：虛擬電廠需要牌照么？未來這個牌照會不會稀缺？

虛擬電廠運營商進入電力市場交易，需要注冊，但不是什么牌照，未來虛擬電廠更多的交易是在批發側市場之外的，點對點的小額交易，更不需要什么牌照。

用牌照資源的稀缺性去理解虛擬電廠未來的交易業態，本質上就是“簡單資源思維”去看待“復雜資源運營”的邏輯。

對于虛擬電廠來說，首先需要一個培育的生態（茅臺鎮），這就是高度的市場化，開放化，高度的信任和契約精神。

其次，需要形成一個開放的復雜系統網絡（酒窖），這個網絡不是設計出來的，就像茅臺，沒有一個生物化學家設計出這個釀造環境。

再次，需要去通過市場機制形成演化的正負反饋通路（釀造），培育出各個要素組合。

可能少了一個菌株，茅臺口味就變了。

ASML的光刻機，少了一個非關鍵組件、某個經驗參數調節錯誤，就無法正常運行，甚至某個生產環境局部的濕度微小變化導致凝露都會降低良品率。

而這種復雜系統環境下的多要素、多場景、多主體的協作資源型思維，是能源互聯網平臺追求的目標。

這也恰恰是最難的一點。

到了這個階段，投資回報率根本不存在。

就像《三體》世界里，被智子封鎖的對撞機，物理學已經不存在了。

思維模式的不同，做事的路徑和得到的結果自然不同。

作為能源互聯網落地應用之一的虛擬電廠，不是口號，也不是簡單的資產投資，更重要的換個思路。